La Réserve fédérale américaine a abaissé son taux directeur de 25 points de base mercredi, ramenant la fourchette cible des taux des fonds fédéraux à 4,00 %-4,25 %. Il s’agit de la première mesure de politique monétaire de la Fed depuis décembre et témoigne d’une volonté renouvelée de soutenir un marché du travail américain en difficulté, même si l’inflation reste supérieure à l’objectif.

Pourquoi la Fed a-t-elle baissé ses taux ?

Le président de la Fed, Jerome Powell, a décrit cette baisse comme une mesure de « gestion des risques » visant à remédier à :

• Le ralentissement de la croissance de l’emploi
• La montée des pressions sur le chômage

Powell a souligné :

« Nous ne crions pas victoire sur l’inflation, mais nous reconnaissons que le marché du travail s’affaiblit plus rapidement que prévu.»

La décision n’a pas été unanime. Le nouveau gouverneur, Stephen Miran, a exprimé son désaccord, préférant une baisse plus importante de 50 pb, soulignant ainsi les divisions au sein de la Fed quant à l’ampleur de l’assouplissement.

Fed Dot Plot : Virage accommodant et réactions du marché

Le résumé des projections économiques (SEP) de septembre a révélé une tendance de plus en plus accommodante :

• Le graphique médian des points pointe désormais vers deux baisses supplémentaires d’un quart de point d’ici la fin de l’année.
• Cela ramènerait le taux des fonds fédéraux à 3,50 %-3,75 % d’ici décembre, ce qui représente un changement notable par rapport aux prévisions de juin.

Perspectives économiques revues à la baisse

La Fed a également revu à la baisse ses prévisions économiques :

• Croissance du PIB 2025 : abaissée à 1,6 % (contre 1,9 %)
• Taux de chômage : relevé à 4,6 % (contre 4,3 %)
  Cependant, Powell a minimisé l’impact à long terme des droits de douane, les qualifiant de choc ponctuel plutôt que de frein persistant.

Comment les marchés ont-ils réagi ?

Les marchés ont interprété le nouveau graphique à points comme la confirmation d’un nouveau cycle d’assouplissement :

• Les rendements des bons du Trésor américain à court terme ont fortement chuté
• Le dollar américain s’est affaibli, propulsant l’EUR/USD, la GBP/USD et l’or vers de nouveaux sommets
• Cependant, le dollar a rapidement effacé ses pertes, ce qui suggère que le marché avait déjà intégré ce niveau de politique accommodante de la Fed – un scénario classique de « série de bonnes nouvelles »

Conclusion

La dernière baisse des taux de la Fed marque le début d’un nouveau cycle d’assouplissement, avec de nouvelles baisses probables à mesure que le marché du travail s’affaiblit et que les perspectives économiques s’assombrissent. Si les actifs risqués ont initialement rebondi, les marchés ont rapidement recalibré, indiquant qu’une grande partie de ce virage accommodant était déjà anticipée. L’attention se porte désormais sur les données à venir et sur la question de savoir si la Fed maintiendra sa nouvelle trajectoire prévue.

Foire aux questions (FAQ)

1. Pourquoi la Fed a-t-elle baissé ses taux ?
   Pour faire face à la hausse du chômage et à l’affaiblissement du marché du travail, malgré une inflation toujours supérieure à l’objectif.
   
2. Combien de baisses de taux supplémentaires sont attendues cette année ?
   Le graphique à points de la Fed prévoit deux baisses supplémentaires d’un quart de point d’ici la fin de l’année.

3. La décision a-t-elle été unanime ?
   Non. Stephen Miran a exprimé son désaccord, préconisant une baisse plus importante de 50 pb.

4. Comment les marchés ont-ils réagi à la décision de la Fed ? Les rendements des bons du Trésor et le dollar ont d’abord chuté, tandis que l’euro, la livre sterling et l’or ont atteint de nouveaux sommets, mais les mouvements se sont rapidement inversés, les traders ayant pris leurs bénéfices.
   
5. Quel avenir pour l’économie américaine ?
   La Fed a abaissé ses prévisions de PIB et anticipe une hausse du chômage en 2025, incitant à la prudence.